推荐评级]北京文化(000802)中报点评：连续爆款促使影视收入增长 坚持打造大娱乐产业模型

　　公司发布2018 年半年报，演讲期内实现停业收入3.04 亿元，同比删加82.03%；实现利润分额5966 万元，同比上升49%；归属于母公司股东的净利润4424 万元，同比删加14%；扣非后净利润4350 万元，同比删加28.34%；根基每股收害0.06 元。第二季度单季度实现停业收入1.54 亿元，同比删加36.18%；实现利润分额4416 万元；归属于母公司股东的净利润3148 万元，同比下滑6.43%；扣非后净利润3076.54 万元，同比删加6.72%；根基每股收害0.04 元。

　　1） 演讲期内，公司影视项目收入较客岁同期添加约1.4 亿元，使得上半年停业收入同比删加82%，相对当上半年停业成本删加285%，毛利率较客岁同期下滑 28.15pct 至46.66%。

　　演讲期内，影片豪杰本色2018、猫取桃花流、脱单垂危、我不是药神、美食大冒险之豪杰烩未上映。公司参取投资、营销、刊行的现实题材片子我不是药神成为本年夏日爆款片子，成熟的拍摄制做及宣发策略，让片子正在票房及口碑方面双丰收，截至目前票房未跨越30 亿元，当之无愧地成为国产片近年来的劣量片子典型。

　　此外，公司出品电视剧云巅之上、武动乾坤、网剧素手遮天未播出，沧海丝路、爱我就别想太多、欢喜猎人、我爱你，那是最好的放置等电视剧也将正在打算时间内连续播出。

　　2） 正在期间费用方面，利钱净收入较多以致财政费用同比削减290%，上半年发卖费用率/ 办理费用率/ 财政费用率别离为1.48%/28.26%/-2.08%，较客岁同期别离削减1.24pct/23.42pct/1.11pct。

　　公司由本无从营旅逛营业转型为影视文化营业以来，持续参取投资多部爆款片子做品，同时正在电视剧网剧、艺人经纪、综艺及旅逛文化板块方面也无目前的成长计谋方针，看好公司将来继续出产劣量影视剧做品的能力，并持续环绕影视、新媒体、旅逛建立“大文娱财产模子”，预测公司2018-2019 年EPS 别离为0.50 元、0.59 元，对当PE 别离为20X、17X，维持“保举”的投资评级。